发表时间：2024-03-06 01:14:51 │ 点击数：
J9九游会登录入口首页J9九游会登录入口首页锐科激光深耕激光器领域，为国内激光器龙头。公司自 2007 年成立以来即在激光器 领域深耕；早期产品以脉冲光纤激光器系列为主，主要面向激光打标市场；2016 年以来， 公司中高功率连续光纤激光器系列产品逐步成熟，市场应用向激光切割、焊接、清洗等领 域拓展；近年公司切入锂电、光伏等专用领域。目前，公司主要产品为脉冲光纤器、连续 光纤器、超快激光器三大系列，多款产品打破国外垄断、助力国产替代；公司在国内激光 器市场中的占有率从 2016 年的 11%提升到 2021 年的 27.3%，仅次于美国 IPG （28.1%）。此外，公司不断进行核心器件自制、以降低成本。目前，公司是全球有影响 力的具有从器件到整机垂直集成能力的光纤激光器企业，是国产激光器领域绝对上市龙头。
公司实际控制人为航天科工集团，大股东为航天三江集团。截至 2022-06-30，公司 实控人为航天科工集团，大股东航天三江集团持有公司 33.68%的股权。公司下辖 4 家子 公司，分别为无锡锐科光纤激光技术、武汉睿芯特种光纤、国神光电科技（上海）及国神 光电科技（嘉兴）公司。无锡锐科是公司自动化战略推进的前线，现如今已经实现了脉冲 激光器自动流水线；国神光电是公司布局超快激光领域的重要一环；睿芯光纤主要负责为 公司提供增益光纤，有助于公司改善供应链、进行垂直化整合。
公司产品类型丰富、下游覆盖范围广。公司致力于发展全功率、全波长、全脉宽的多 类型核心激光光源及多行业解决方案。1）在传统材料加工领域：产品包括多模组/单模组 连续光纤激光器（功率涵盖 10W-10 万 W）、准连续光纤激光器（功率涵盖 75W6000W）、脉冲光纤激光器（功率涵盖 10W-2000W）等；2）在新兴加工领域：产品包 括超快激光器（涵盖亚纳秒、皮秒、飞秒等）、ABP 光束可调焊接专用激光器、光纤输出 半导体激光器等。公司产品及方案覆盖切割、焊接、清洗、打标、表面处理、增材制造、 精细加工等工艺环节；满足钣金加工、汽车制造、轨道交通、航空航天、船舶工程、动力 电池、3C 电子、半导体、检测与遥感、医疗等行业客户需求。
公司光纤激光器营收占据大头，超快激光器毛利率水平最高。1）分产品营收：近五 年来，连续光纤激光器营收占比稳定保持在 70%以上，2021 年营收占比达到 76%；脉冲 光纤激光器业务营收占比逐渐下降，由 2016 年占比 30%下滑至 2021 年的 10%；超快激 光器业务于 2019 年开始确认收入，目前营收占比仍然为 5%以下。2）分产品毛利率： 2019-2021 年公司超快激光器毛利率保持在 50%以上，2021 年毛利率为 52.47%；连续 光纤激光器毛利率为 30%左右；脉冲光纤激光器毛利率有所下滑，2021 年毛利率为 9.23%。
营收规模持续扩张成就国产佼佼者。公司营收保持快速增长，2014-2021 年营收 CAGR 为 46.83%，2021 年公司实现营业总收入 34.10 亿元，同比增长 47.18%；2016- 2021 年归母净利润 CAGR 为 39.73%，2021 年实现归母净利润 4.74 亿元，同比增长 60.17%。2021H1 激光行业需求旺盛，加之公司高功率、超快产品实现放量，使得收入 及业绩快速增长；下半年因限电等因素，行业需求出现下滑，公司在此期间依靠产品高性 价比、绑定战略大客户，实现市场份额的快速提升，2021 年公司在国内激光器市场中市 占率 27.3%（20 年为 24.4%），与美国 IPG 公司市占率（28.1%）较为接近。
行业竞争导致盈利能力短期承压，研发费用投入力度加大带来期间费用率有所上行。 国内通用光纤激光器行业竞争较为激烈，国产激光器企业降价幅度较大，导致公司毛利率 及净利率短期承压；公司期间费用率呈上升趋势，其中管理费用率和研发费用率上升明显， 主要是由于股权收购以及股权激励实施，从而导致管理费用率的上升，此外公司加大对高 端产品线的研发投入，导致研发费用率上行。综合来看，公司仍处于扩张时期，虽短期盈 利承压，但不改长期向上趋势。
激光是现代制造业的重要加工手段。激光技术在工业领域最主要的应用是激光材料加 工，其是利用高强度的激光束，经光学系统聚焦后，通过激光束与加工工件的相对运动来 实现对材料（包括金属与非金属）进行加工的一门技术。激光加工具有加工对象广、变形 小、精度高、能耗低、非接触、自动化加工等明显优势，逐渐对传统加工方式形成替代， 广泛用于切割、焊接、打标、雕刻、表面处理和 3D 打印等领域。激光产业链上游主要包 括光学材料及元器件，即激光器的原部件生产；中游主要为各种激光器，激光器是产生激 光的核心单元；下游是激光切割、激光焊接和激光打标等加工设备；终端是围绕激光设备 及产品的应用。
得益于激光加工应用市场的不断拓展，激光产业也逐渐驶入高速发展期。2021 年中 国激光设备市场规模达到 821 亿元，同比增长 18.64%，2010 年至 2021 年复合增速达 21.43%。根据《2021 中国激光产业发展报告》预计，2022 年中国激光设备市场规模将 超过 870 亿元。同时，依据《2021 中国激光产业发展报告》披露，中国激光市场快速发 展，对全球贡献较大，目前国内工业激光市场已经占全球近 30%的比例。激光器常用于 材料加工、通信和光存储、科研和军事等领域，其中材料加工与光刻市场、通信与光存储 市场是全球激光器应用最为广泛的领域，分别占比 39.6%、24.5%。
激光器即能发射激光的装置，为激光加工设备最核心的部件。激光器主要由泵浦源、 增益介质、谐振腔等组成；泵浦源为激光器的激发源，九游会官网 J9平台谐振腔为泵浦光源与增益介质之间 的回路，增益介质指可将光放大的工作物质。在工作状态下增益介质通过吸收泵浦源提供 的能量，经谐振腔振荡选模输出激光。激光器技术水平直接影响激光加工装备的技术水平， 因此其在整套设备中成本占比较高，依据柏楚电子公告，激光器作为激光设备核心部件， 在设备中的价值量占比约为 40%，考虑到近年激光器价格有所下降，故保守假设激光器 占设备价值量约 30%。
激光器分类方式多样，光纤激光器为市场应用中的主流激光器品种。激光器根据增益 介质的不同，可分为固体、液体、气体激光器等，其中，固体激光器可进一步分为全固态、 光纤、混合和半导体激光器等；根据波长的不同，激光器可分为红外、绿光、可见光、紫 外、深紫外激光器等；根据运转方式的不同，激光器可分为连续激光器和脉冲激光器，而 脉冲激光器根据脉冲时间长度可以进一步分为纳秒（10-9s）、皮秒（10-12s）和飞秒 （10-15s），皮秒和飞秒激光器又被称为“超快激光器”。其中，光纤激光器作为第三代 激光器，与传统的固体、气体激光器相比，光纤激光器运行成本较低、体积较小，且能够 以较高功率输出，在高功率激光器中优势明显，光纤激光器在中国市场中的份额占比从 2016 年的 51%提升至 2020 年的 67%，成为市场最大激光器品种。
随着激光技术不断成熟、成本下降，激光加工设备正逐渐代替非激光加工设备，成为 全球制造业必不可少的基础设备。与其他加工方法相比，激光加工最突出的特点在于：加 工速度较快，同时能兼顾加工质量。以切割领域为例，激光切割覆盖大部分常用工业材料， 精度高、速度快，在切割薄板应用中优势明显。激光加工设备渗透率不断提升。据 VDW/Optech Consulting 数据，2010-2020 年全球机床市场 CAGR 为 0.40%，同期工 业激光设备 CAGR 为 8.22%，激光加工市场增速明显高于机床市场。当前激光加工设备 成本仍然较高，我们认为随着激光技术不断成熟、设备成本下降，激光加工设备将逐渐代 替非激光加工设备。
受益于制造业装备自主可控进程的持续推进，未来我国中高功率光纤激光器国产化替 代有望加速。激光器核心器件包括芯片、光纤、泵源、合束器等，由于芯片等核心器件技 术难度高，很长一段时间以来我国激光器核心器件均依赖进口，制约着激光器国产化进程。 2015 年 5 月，国务院文件《中国制造 2025》指出，要提升重大装备自主可控水平，支持 核心基础零部件（元器件）推广应用；2017 年 4 月，科技部《“十三五”国家科技创新 规划》强调我国制造业核心零部件及软件自主可控。在顶层设计推动下，我国光纤激光器 自主可控进程得以加速，低功率光纤激光器已经基本完成国产替代，中高功率光纤激光器 国产化率正大幅提升，3-6KW 功率段的光纤激光器国产化率已从 2018 年的 16%提升至 2020 年的 71%。
核心器件国产化成效已现，国产品牌市占率不断提升。近年来，以锐科激光为代表的 国产激光器企业不断完成技术攻关，我国已实现大部分核心器件国产化。《2021 中国激 光产业发展报告》数据显示，2021 年国产品牌延续强势表现，国际巨头 IPG 在我国光纤 激光器的市场份额较 2020 年下滑 6.5pct，其优势正渐渐缩小，而锐科激光市场份额较 2020 年上升 2.9pct，此消彼长下，两者差距正逐渐缩小。我们分析认为，未来随着国内企业研制能力不断提高，核心器件有望实现完全自主，国产激光器的市场竞争力有望持续 加强。
一方面，汽车轻量化概念兴起及安全性能关注度日益上升，激光加工在汽车工业领域 正受到更多重视和应用。当前汽车中使用的轻量化精密零件，都是由激光切割机采用无接 触式加工生产。除激光切割外，激光焊接在汽车白车身车顶、侧围外板、车门、尾气管等 都得到广泛使用。相较于传统焊接方式，激光技术无需填充焊料，可帮助压缩车身结构件 体积、减少车身重量、降低汽车油耗，且激光焊接热效应较小、焊接精密度高，极大的解 决了焊接中强度、效率、外观及密封性、安全性的问题。依据 OFweek 激光网《激光焊接 在汽车行业应用与前景》一文中阐述，目前国内激光焊接在汽车产业的应用率大约在 20- 25％，而欧美发达国家的普及率已经达到了 60％以上，预计未来激光需求空间可观。
另一方面，动力电池高标准的加工要求为激光工艺提供了发挥优势的空间。动力电池 作为新能源汽车的核心部件，制作工艺复杂，其质量直接决定新能源车辆的性能，因此与 动力电池相关的制造技术和装备必须符合严苛的生产要求。激光工艺依托高效精密、灵活、 可靠稳定、自动化和安全程度高等特点，广泛应用于动力电池生产线）激 光切割：激光切割技术在锂电池制造中的应用主要包括正负极的激光极耳切割成型、激光 极片切割、激光极片分条以及隔膜激光切割，其中激光极耳切割成型是激光切割在锂电池 制造领域最主要的应用；2）激光焊接：动力电池焊接部位多、难度大、精度要求高，激 光焊接主要用于动力电池顶盖焊、密封钉、防爆阀、模组等焊接，焊接质量及自动化程度 高，运用于动力电池焊接领域可大大提高电池的安全性、可靠性，延长使用寿命。
受益于新能源市场景气度回升，动力电池厂商开启高速增长模式，拉动激光器核心部 件需求。工信部《新能源汽车产业发展规划（2021-2035 年）(征求意见稿）》规划到 2025 年，新能源汽车销量占当年汽车总销量的 20%，而 2021 年新能源汽车销量占比约 13.4%，发展空间巨大。从国内市场看，根据中国汽车协会数据显示，近年来我国新能源 汽车市场高速发展，全国销量由 2010 年的 0.5 万辆提升至 2021 年的 352.1 万辆；根据 动力电池产业联盟数据显示，2021 年国内动力电池装机量为 154.5GWh，同比增长高达 143%，2013 年至 2021 年国内动力电池装机量 CAGR 高达 78.49%。预计未来 3-5 年新 能源汽车行业增速呈井喷态势，下游动力电池厂商扩产投资热潮持续不减，将推动激光加 工设备需求快速增长，拉动配套激光器核心部件需求提升。
激光工艺在光伏行业中的应用，可助力终端用户降本提效。太阳能电池是通过光电反 应将光能转换成电能的能量转换器，在太阳能电池生产中，激光加工技术目前主要应用于 消融、切割、刻边、掺杂、打孔、激光修复、激光划片等工艺，可助力终端用户实现降本 提效。提升太阳能电池光电转化效率的关键在于控制光学损失和电学损失，目前，具备产 业化基础的提升太阳能电池光电转换效率的方式包括 PERC 激光消融、SE 激光掺杂、 MWT 激光打孔等。
“双碳”政策目标加持下，光伏行业发展确定性强。2021 年，“碳达峰”、“碳 中和”首次被写入政府工作报告，“碳中和”目标对我国的能源转型发展具有重要意义。 我国具备强大的装备制造能力和超大规模的市场，并且已经掌握了核心技术、具备关键产 业链优势，将为清洁能源技术的成本降低和推广应用带来无可比拟的优势。因此，在国家 政策和产业环境的加持下，光伏行业发展确定性强，产业链上中下游有望受益。 我国光伏发电累计装机量持续扩大，有望带动光伏激光设备及激光器需求提升。据国 家能源局统计数据显示，2013 年以来，我国光伏发电累计装机量增长迅速，从 2013 年 的 19.42GW 增长至 2021 年的 306GW，全国光伏发电累计装机量已超过 15 倍增长。根 据《中国光伏产业发展路线》，预计在“十四五”期间，全球每年新增光伏装机 规模将超过 220GW。出于对 2022 年上半年我国光伏新增装机规模快速提升的考量， 2022 年 7 月 CPIA 上调年内光伏新增装机预期，2022-2025 年我国每年新增光伏装机规 模将超过 80GW。因此我国光伏发电累计装机量或将进一步扩大，乐观情况下 2025 年有 望达到 700GW。光伏产业景气度或将持续，从而扩大光伏配套激光设备及激光器的需求。
N 型太阳能电池新技术发展前景明确，预计市场占比逐年提升。目前主流的太阳能电 池为使用 P 型硅片的 PERC 电池，公认的可替代 PERC 的太阳能电池为使用 N 型硅片的 TOPCon、HJT 和 xBC 这三种新型太阳能电池，因为 N 型电池符合光伏行业降本增效的 大背景、性能更为优异：1）N 型电池单瓦发电表现更具优势，主要是因为 N 型电池双面 率更高，可以更好利用背面反射光线）N 型电池温度系数高，在温度更高的环境下， 功率损失更少；3）N 型电池衰减慢，其硅片中没有硼元素，效率损失大幅降低，而 P 型 硅片掺杂硼元素，会和残留的氧产生硼氧复合，降低光伏电池的活性。根据《中国光伏产 业发展路线 年 TOPCon 电池工艺和 HJT 电池工艺合计 占比有望过半，成为电池片领域的主要工艺路线。
太阳能电池技术路线迭代，或将扩大光伏激光设备市场空间。预计随着技术发展， TBC、HBC 等电池技术也将不断取得进步。未来随着生产成本的降低及良率的提升，N 型 电池将会是电池技术的主要发展方向之一。随着 TOPCon、HJT、xBC 为主的新型电池技 术路线逐渐替代 PERC，客户对激光光伏设备及激光器购置的需求进一步增大，存量市场 和增量市场有望快速增长，未来光伏激光设备及激光器市场空间广阔。
消费电子产品的制造精密度要求高、脆性材料应用多，适合激光微加工。随着消费电 子产品精密化程度提升，3D 玻璃、陶瓷等脆性材料的应用不断扩大，对精密电子零部件 的加工要求不断提升。智能手机包含摄像头、显示屏、线路板、天线等数百个零件，对精密度和制造组装效率要求高。激光作为一种新型加工技术，具有精度高、速度快、不对基 体造成损害等特点，符合电子产品精密加工的需求，目前手机加工制造大部分环节需应用 激光制造或检测设备。 受益于技术迭代和应用拓展，我国消费电子行业规模保持稳健增长。一方面，5G 手 机加速渗透是智能手机行业增长的主要推力，近年来 5G 手机渗透率逐年提升，5G 技术 的应用使得手机材质及制造工艺发生改变，对激光微加工的需求进一步增加。另一方面， 消费电子呈现多样化趋势，可穿戴设备、AR/VR 设备、智能手表、智能汽车等终端快速 兴起，推动消费电子行业持续保持较高景气度。据 Statista 数据，2016-2021 年全球消 费电子产品市场 CAGR 为 3.71%，未来全球消费电子产品市场整体仍将保持稳健增长态 势，伴随市场内部精密产品比例提高，激光精密加工需求将持续增长。
新应用市场齐发力，或拉动激光加工设备需求。激光加工技术广泛应用于焊接、清洗、 增材制造等行业，新应用场景市场潜力不断释放，将带动对激光加工设备及激光器的需求。 1）激光焊接：渗透率仍较低，或接力打标、切割成为下一个高景气市场。激光焊接 是利用高能量密度的激光束作为热源的一种高效精密焊接方法，与激光切割、激光打标共 同构成激光加工技术的三驾马车。但与激光切割和激光打标相比，激光焊接的工艺难度更 高、渗透率更低。激光切割和激光打标是利用激光将物质的表面结构或整体结构破坏，而 激光焊接是利用激光将物质的结构进行加工熔融并重新构筑。相较于简单的物质结构破坏， 激光焊接对激光器及加工工艺要求更高、标准化程度更低、加工难度更大，因此激光焊接 渗透率目前仍较低。随着我国制造业水平的提高和产品精密化程度提升，预计激光焊接渗 透率将快速提升，依据《2021 年中国激光产业发展报告》预测，2021 年国内激光焊接设 备市场约 162.5 亿元、同比增速约为 25%。
2）激光清洗：科技进步及环保要求或提升激光清洗渗透率。激光清洗技术相对于传 统的清洗技术而言，在自动化集成、经济效益、清洗效果、“绿色工程”等方面具有优势。 目前激光清洗还无法完全取代传统清洗技术，但随着科技的进步以及环保要求的提高，激 光清洗渗透率或将大幅提升。开发新型激光清洗系统、设备并优化清洗工艺，提高清洗效 率，降低清洗成本，减小对待清洗表面的损伤和操作人员的伤害，实现金属表面清洗过程 的绿色、高效与自动化是未来市场的需求。据《2021 年激光产业报告》数据显示，2018 年中国激光清洗设备市场规模仅 3.1 亿元，2020 年增长到 4.0 亿元，并预测未来增速超 10%，激光清洗设备市场潜力逐步释放。
3）3D 打印/增材制造：激光加工是主流工艺之一。激光技术在 3D 打印领域广泛应 用，3D 打印的行业规模将持续稳步增长。3D 打印是以数字模型文件为基础，运用粉末状 金属、塑料、液态光敏树脂等可粘合材料，通过逐层打印的方式构造物体。光固化快速成 型为主要成型方式之一，其成型中运用激光微加工技术。根据《Wohlers Associates 2018 报告》，3D 打印主要应用于工业机械、航空航天、汽车、消费品/电子、医疗/牙科 领域，下游应用领域不断拓展。根据《增材制造趋势报告 2021》，2020 年 3D 打印的全 球市场需求达到 126 亿美元，预计 2026 年达到 372 亿美元，2020-2026 年全球 3D 打 印市场规模 CAGR 达到 19.8%。3D 打印市场规模的高速增长将有力的拉动激光加工需求 量。
下游加工要求提高和应用领域扩大或将推动激光器由中低功率往高功率拓展。激光器 行业属于技术密集型行业，在产业政策扶持和企业持续研发投入的共同推动下，激光器技 术逐渐成熟， 更新迭代速度较快。相较于中低功率激光器，高功率激光器具有体积小、重量轻、电光转换效率高、性能稳定、可靠性高和寿命长等特点。随着下游客户对加工要求 逐渐提高，原有较低功率和较差光束质量的激光设备将逐渐无法满足市场新的要求；且激 光器的应用领域从传统通用领域逐步拓展至高端制造专用领域如航天航空、动力电池、3C、 光伏等，对激光器功率段要求提升，因此驱动激光器由中低功率向高功率发展。预计后续 中低功率光纤激光器的需求占比进一步下降，对高功率光纤激光器需求更为旺盛。
得益于激光加工应用市场的不断拓展，激光产业也保持高速发展。2021 年中国激光 设备市场规模达到 821 亿元，同比增长 18.64%，2010 年至 2021 年复合增速达 21.43%。 根据《2021 中国激光产业发展报告》预计，2022 年中国激光设备市场规模将超过 870 亿元。同时，依据《2021 中国激光产业发展报告》披露，中国激光市场快速发展，对全 球贡献较大，目前国内工业激光市场已经占全球近 30%的比例。依据柏楚电子公告，激 光器为激光设备核心部件，价值量占比约为 40%，考虑到近几年激光器降价幅度明显，故 保守假设激光器占设备价值量比例为 30%，预计 22 年将突破 260 亿元。
公司为航天科工集团下属企业，公司第一大股东为军工行业的国有企业航天三江集团， 实际控制人为航天科工集团。航天科工拥有一大批素质高、能力强的科研人员及完善配套 的科研生产体系；航天科工作为实际控制人，能够 对处在光纤激光器这一高新技术行业的 锐科激光，提供完善稳定的平台支撑，并且对公司在高技术水平领域的产品研发具有战略 性意义。同时，公司以航天军工的标准对产品质量严格要求，产品研发、设计、生产均严 格按照 ISO9001 质量保证体系，对经营管理和科技创新发挥了重要作用。 高层次人才构建管理团队，科研+管理双管齐下。公司拥有一支人才突出、经验丰富 的研发团队，其中公司副董事长兼总工程师闫大鹏、董事兼副总经理李成、副总经理兼董 事会秘书卢昆忠 3 名高层次人才入选国家“”，3 名“”人才均为光纤 激光器及核心器件等领域的领军人才。以 3 名“”人才为核心，公司建立起以博 士和硕士为主体的光纤激光器及核心器件的研发团队，并于 2014 年入选国家重点领域创 新团队。强大科研能力的人才组成公司的管理团队，不仅有利于科技企业管理优化，而且 在坚实技术和丰富经验的基础上，能够进一步构筑研发壁垒。
公司高度重视研发投入，股权激励机制推动创新发展。2019-2021 年研发费用率分 别为 5.87%/7.47%/8.39%，2021 年研发投入 2.86 亿元，同比增长 65.37%，公司依托 自主研发不断推出功能更新、质量更优和效率更高的新产品，丰富产品矩阵。2021 年锐 科激光发布了首期股权激励计划，授予 328 名激励对象 402.35 万股，授予价格 32.96 元 /股，激励对象包括公司董事、高级管理人员、核心技术研发人员、中层管理人员和骨干员工。建立公司长效激励约束机制有利充分调动公司业务人员的积极性和创造性，实现技 术突破与效率提升，促进公司的长远发展。
行业国内外厂商竞争加剧，对于产品更新迭代速度提出更高要求。激光器行业属于技 术密集型行业，在国家产业政策扶持和国内企业持续研发投入的共同推动下，国产光纤激 光器技术逐渐成熟。国内厂商与 IPG 等国外光纤激光器企业竞争日趋激烈，光纤激光器技 术随之升级速度较快，高功率、高亮度、窄脉宽、智能化的产品不断推出。如若参与者在 激烈的市场竞争中无法保持技术水平的先进性，迅速升级迭代并产业化难以满足客户需求， 则会导致产品丧失市场竞争力，因此各厂商对产品的迭代速度加快。 公司产品迭代周期呈缩短趋势，产品向更高功率迈进。2008 年 12 月，公司研发成功 100W 连续光纤激光器，成为首个比肩国际水平的国内激光器生产企业，自此之后，公司 一直引领国内光纤激光器产业发展，更高功率的激光器产品不断研制成功，连续创造多个 国内“首次”，打破了外企对相应技术的垄断，推动我国光纤激光器技术水平迈入国际先 进行列。2021 年，公司开展“万瓦光纤激光器关键技术研究及产业化”项目技术攻关， 研制出 100kW 超高功率光纤激光器，实现 100kW 级超高功率光纤激光器及其核心关键 元器件的国产化，并于 2022 年 2 月入选 2021 年“科创中国”先导技术榜榜单。公司产 品更新迭代速度呈现加快趋势，产品始终保持在行业领先水平。
公司在高端应用领域持续发力，新赛道多点开花。从加工工艺来看，除传统打标及切 割工艺外，公司在焊接、清洗、熔覆等领域布局，产品在市场中推广效果较好；从应用场 景来看，除一般钣金加工市场外，公司在新能源、大制造、精密加工等领域积极切入，在 部分领域已取得突破并实现产品批量交付。
1）动力电池领域，公司环形光斑焊接、高功率 MOPA 切割、高功率脉冲清洗等激光 器已成功切入国内龙头电池厂商，实现批量交付；针对新能源行业的这类痛点，锐科推出 新一代光束可调环形光斑 RFL-ABP 激光器，该技术实现了用一根光纤输出两个可分别独 立控制的同轴光束，中心光斑和周围环形光斑的功率等级都可分别独立调节。这不仅有助 于实现动力电池和电机高速度、高效率的无飞溅稳定加工，大大降低孔隙率、减小裂纹以 及美化成型，并且对后期处理工作的需求大幅减少，从而降低了总体生产成本，保证了生 产质量。2）光伏领域，公司积极拓展产品品类，推出蓝光、绿光等固体激光器，满足客 户在光伏领域加工应用需求。
公司积极推动在航空、航天、船舶、高铁等领域与重点高端制造企业的合作，定向为 其开发包括切割、焊接、清洗、表面处理、3D 打印等整套高端解决方案，目前已取得不 少突破性进展，部分领域已开始光制造示范工程的实施。1）航空：锐科激光研制的 12kW 多模组连续光纤激光器产品，具有电光转换效率高、光束质量好、能量密度高、调 制频率宽、可靠性高、寿命长、运行免维护等优点，可应用于航空领域飞机蒙皮和桁条的 焊接；2）航天：火箭焊前氧化膜的清理，运载火箭贮箱结构舱体、航空发动机叶片的清 洗等都可以使用激光清洗，锐科激光推出的脉冲系列清洗激光器可应用于航天领域的各种 应用场景；3）船舶：造船板材切割工艺要求较高，相较于火焰切割和等离子切割，锐科 激光研制的 20kW/30kW 多模组连续光纤激光器产品具备割缝窄、精度高、断面粗糙度 好和无需后道工序再处理等优点；4）高铁：锐科激光与杭州中车联手，基于复合清洗的 工艺技术，共同研发打造高铁轮对复合清洗自动化解决方案，在高铁领域已经开始使用， 得到终端客户的一致认可。
公司产品包括脉冲光纤激光器、连续光纤激光器等多个系列，各系列均提供不同功率 产品，能够有效满足客户对产品功效、价格、性价比等多方面需求。此外，公司不断谋求 向超快领域实现突破。2019 年 7 月，公司完成并购国神光电科技(上海)51%股权，有利 于巩固自身在高功率光纤激光器领域的技术优势， 提升了脉冲激光器的产业化能力。
控股子公司国神光电布局超微超精密加工领域，产品即将进入放量阶段。2021 年， 上海国神光电超快激光器营收突破亿元大关，跻身我国超快激光器头部制造企业，销售皮 秒/飞秒激光器约 600 台，在国内公司中超快激光器出货量与市场占有率最高，客户群体 拓展至 100 多家企业。国神光电的超快产品系列在脆性材料、显示面板、LED、柔性电路 板等领域成功切入各细分行业客户，未来有望大批量交付，从而进一步增强行业拓展能力， 有效提升公司整体盈利水平。
“金字塔”式产业链格局，驱动行业参与者进行垂直整合。激光产业技术含量高，产 业链内企业呈“金字塔”式分布，越靠上游企业越稀缺，上游集中度过高使得原材料采购 成本昂贵。激光器主要原材料为光学材料、光学器件等，光学材料中芯片、有源光纤等在 原材料成本构成中占比较高，对激光器的生产有较大影响。为在竞争中占得先机，通过自 主研发或向上游并购的方式，以掌握核心器件的生产能力，已成为企业重要的生存之道。 产业链延伸+自研助力核心原材料及关键器件自产，成本控制提升利润空间。公司于 2017 年收购睿芯光纤，2021 年实现全资控股，通过企业并购实现了向上游的延伸；公司 的控股子公司锐晶主要从事半导体激光芯片的研发、生产与销售，九游会官网 J9平台2020 年锐晶的半导体 激光芯片在国内市场的占有率为 7.43%；同时，公司在关键原材料方面不断投入研发力量、 通过持续专研等方式，已实现对泵源、合束器、激光输出头等关键光学器件的自主配套生 产能力和规模化生产能力，有效降低了产品成本。通过实现光纤激光器上游产业链的垂直整合，公司光纤激光器研制能力得以大幅提高，并可自主研发更高功率和更好性能的产品； 同时，通过自产核心器件和材料，公司生产成本进一步下降，产品市场竞争力更强。
激光器市场价格战中群雄逐鹿，公司依托自产原材料比例提升，相比进口产品拥有 30-40%价差优势。锐科激光在产品技术突破、良率指标稳定之后，在主流功率段开展价 格战，通过压低价格方式换取市占率，国产光纤激光器在所有功率段的价格都比进口产品 低。此外，相较于中低功率激光器市场，高功率激光器价格仍有较大可下降空间。以 10KW 的国产激光器为例，其单瓦价格远高于 1KW；且 10KW 激光器的平均毛利率约为 1KW 激光器平均毛利率的 3 倍，因此高功率激光器的价格仍有较大下调空间。如若国内 激光器企业在高功率市场继续采取“以价换量”的措施，持续拓展市场份额，未来预计将 迎来高功率激光器市场的放量拐点。
研发投入保障产品研发，武汉、黄石等项目为公司优化产业空间布局提供支持。2021 年，公司拟投入 30 亿元用于建设光纤激光华中产业园，主要用于特种光源研究与制造、 工艺技术研究试验、重点行业高端产品研发及制造等。同年，公司在黄石投资 50 亿元以 打造“激光器智能制造基地项目”，主要用于生产和销售各类激光器、激光器核心器件等， 该项目是对产能和市场占有率的协同，有利于落实产业整体发展空间布局规划，满足未来 市场需求，提高市场占有率、降低公司综合制造成本，符合公司战略性发展需要，从而进一步提升公司的技术实力和综合竞争力，保持公司在光纤激光器和直接半导体激光器市场 的优势地位。 持续推进自动化建设，提升核心元器件生产自动化率，公司的规模效应日益凸显。在 规模化生产方面，公司持续开展自动化建设，使产品的直通率、一致性、可靠性得到了全 面提升，大幅降低了人力成本；通过上游核心材料与器件的高度垂直一体化、更加优化的 结构与模块化设计，大幅降低材料成本；实现脉冲智能监测系统、连续激光器自动化流水 线、智能立体库等多个项目落地，极大增强了公司规模化生产能力，有效提高生产效率， 为降低人工成本提供了强有力的支撑。
1、连续光纤激光器：1）收入增速假设：激光兼具切割速度和质量优势，随着激光技 术不断成熟、成本下降，激光设备正逐渐代替非激光加工设备、渗透率及国产化率不断提 升，且激光器技术迭代速度较快，高功率及超高功率激光器技术成熟持续带动行业需求提 升。公司作为国内光纤激光器龙头企业，拥有技术、品牌、规模等优势，在行业内市占率 逐年提升，预计未来三年仍将保持营收稳健增长，预计 22-24 年收入增速分别 15.00%、 20.00%、20.00%。2）毛利率假设：连续光纤激光器领域竞争激烈，激光器行业价格逐 年下降，面对激烈价格竞争，预计公司 22 年毛利率水平或有下降，但随着公司通过部件 自制、优化结构设计等方式进行成本控制、且不断推出适应市场需求的毛利率更高的新产 品来应对成熟产品价格下降压力，预计 23-24 年毛利率略有提升，假设 22-24 年毛利率 分别为 16.00%、20.00%、20.00%。
2、脉冲光纤激光器：1）收入增速假设：脉冲激光器市场较为成熟，激光渗透率及国 产化率已较高，预计未来市场规模难以实现较高增长，公司在行业中保持高市占率，我们 预计 22-24 年公司该业务收入增速分别为 15.00%、30.00%、30.00%。2）毛利率假设： 脉冲光纤激光器行业经过多年的市场竞争，市场格局已趋于稳定，公司在行业中具有较强 的话语权及成本控制能力，预计未来毛利率也将相对稳定，假设 22-24 年毛利率分别为 18.00%、18.00%、18.00%。
3、超快激光器：1）收入增速假设：3C、新能源、显示面板等行业发展，产生高端 加工需求，超快“冷加工”优势极适用于高端精密加工需求。公司在超快激光器市场持续 布局，超快激光器出货量和市场占有率较高，尤其在脆性材料、显示面板、LED、柔性电 路板等领域，公司已经成功切入各细分行业客户、未来有望大批量交付，因此我们假设 22-24 年该业务增速分别为 80.00%、60.00%、60.00%。2）毛利率假设：超快激光器下 游应用为高端制造领域，该领域对产品性能参数要求严苛、进入壁垒极高，相较于产品价 格、更注重产品质量，故毛利率水平较高，我们假设 22-24 年公司该业务毛利率分别为 52.00%、52.00%、52.00%。
4、技术开发服务：1）收入增速假设：该块业务收入占比较小，我们粗略假设 22-24 年该业务收入增速分别为 20.00%、20.00%、20.00%。2）毛利率假设：假设 22-24 年 毛利率维持在 20.00%、20.00%、20.00%。
5、其他业务：1）收入增速假设：公司在新兴应用领域持续布局，并取得一系列突破 性进展，考虑到公司在清洗、熔覆等市场潜力逐步释放，预计未来三年将保持较高增速， 因此我们假设 22-24 年该业务收入增速分别为 50.00%、50.00%、50.00%。2）毛利率 假设：考虑到专用领域的竞争格局相对稳定，预计毛利率稳定，因此我们假设 22-24 年该 业务毛利率保持在 55%。
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