发表时间：2024-02-22 06:18:17 │ 点击数：
报告公司报告首次覆盖报告内容目录1.公司介绍：深耕激光精细微加工领域，持续拓展下游应用.................................................51.1.技术驱动型企业，专注于激光精细微加工............................................................................51.2.股权结构较为集中，管理层行业经验丰富............................................................................51.3.产业链一体化优势显著，产品聚焦半导体、新型电子等领域.......................................61.4.激光产业国产化进程加速，公司经营业绩逐年增长.........................................................82.激光行业：激光精细微加工优势显著，设备市场规模持续扩大.......................................112.1.激光加工优势明显，加工设备应用广泛..............................................................................112.2.受益半导体、显示、3C等需求，激光加工设备市场规模持续扩大.........................132.3.钙钛矿、MicroLED等新兴领域需求凸显，激光加工设备有望迎来新增量..........172.3.1.钙钛矿电池产业化进展迅速，或带动激光设备需求起量..................................172.3.2.激光巨量转移技术突破，MicroLED产业化带来设备增量...............................232.4.竞争格局较为分散，精细微加工领域公司地位占优.......................................................273.公司竞争力：核心部件及关键技术自主可控，产业链一体化优势显著..........................293.1.超快激光国产替代正当时，公司具备较强竞争力............................................................293.2.核心部件及关键技术自主可控，持续拓展下游应用.......................................................303.3.产业链一体化优势显著，毛利率显著高于同行公司.......................................................313.4.深耕行业多年，品牌与客户资源优势明显..........................................................................324.盈利预测.......................................................................................................................................335.风险提示.......................................................................................................................................35图表目录图1：公司股权结构（截至2022年三季度末）..................................................................................5图2：公司激光器产品情况..........................................................................................................................7图3：2018-2022Q1-3公司营收（亿元）.............................................................................................8图4：2018-2022Q1-3公司归母净利润（亿元）...............................................................................8图5：2018-2022Q1-3公司毛利率及净利率........................................................................................9图6：2018-2022Q1-3公司ROA及ROE（摊薄）.............................................................................9图7：2018-2021年分产品营收占比........................................................................................................9图8：2018-2021年分产品毛利占比........................................................................................................9图9：2018-2021年分产品毛利率............................................................................................................9图10：2018-2022Q1-3公司三费占比（百万元）...........................................................................10图11：2018-2022Q1-3公司研发投入情况（百万元）.................................................................10图12：2018-2022Q1-3公司偿债能力情况.........................................................................................10图13：2018-2022Q1-3公司经营性现金流净额（百万元）........................................................10图14：2018-2022Q1-3公司应收账款情况（百万元）.................................................................11图15：激光行业产业链示意图.................................................................................................................11请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2公司报告首次覆盖报告图16：激光加工技术优势..........................................................................................................................12图17：2012-2022E年中国激光设备市场销售收入（亿元）......................................................12图18：2019-2021年我国激光设备细分市场规模及预测（亿元）............................................12图19：2014-2021年国产纳秒紫外激光器出货量及预测（台）................................................13图20：2015-2021年国产皮飞秒激光器出货量及预测（台）.....................................................13图21：2012-2021年全球集成电路市场规模及增速（亿美元）................................................14图22：2013-2021年我国集成电路销售收入及增速（亿元）.....................................................14图23：中国GDP和LED行业产值对比................................................................................................14图24：2011-2020年中国LED行业整体市场规模（单位：亿元）...........................................14图25：2016-2025年中国大陆LED激光设备投资规模趋势（亿元）......................................15图26：2014-2024年全球摄像头模组市场规模及预测（亿美元）............................................15图27：2015-2024年我国智能手机摄像头市场规模及预测（亿个）.......................................15图28：2015-2024年全球显示面板市场规模（亿美元）..............................................................16图29：2017-2022年中国LED市场规模预测（亿元）..................................................................16图30：2017-2022年中国OLED市场规模预测（亿美元）..........................................................16图31：2016-2022年全球消费电子行业市场规模预测（亿美元）............................................17图32：2016-2022年中国消费电子行业市场规模预测（亿元）................................................17图33：钙钛矿
的晶体结构.................................................................................................................18图34：钙钛矿电池器件结构......................................................................................................................18图35：钙钛矿电池示意图..........................................................................................................................19图36：不同组件结构类型太阳能电池理论极限电能转换效率对比情况..................................20图37：不同太阳能电池1GW产能投资金额（亿元）....................................................................20图38：钙钛矿组件成本结构占比............................................................................................................20图39：钙钛矿电池制备流程......................................................................................................................21图40：MicroLED器件结构.......................................................................................................................23图41：MicroLED制备流程.......................................................................................................................25图42：MicroLED产业链............................................................................................................................25图43：巨量转移主流技术发展.................................................................................................................26图44：2019年全国激光加工设备市场格局........................................................................................27图45：2016-2026年全球超快激光行业市场规模情况(亿美元)..................................................29图46：2015-2026年中国超快激光行业市场规模情况(亿元).......................................................29图47：公司激光器产品演变情况............................................................................................................30图48：国内外厂商超快激光器产品性能对比.....................................................................................30图49：公司在研项目情况（截至22年上半年）..............................................................................31图50：搭载不同类型激光器的设备毛利率对比.................................................................................32图51：搭载不同类型激光器的设备收入占比对比............................................................................32图52：同行业公司毛利率对比.................................................................................................................32图53：公司合作伙伴....................................................................................................................................33请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明3OAiWaXkWdWkYcZlY8O9R9PoMoOnPsReRmMoMiNoOrN9PmMpQwMrMzRxNsPuN公司报告首次覆盖报告表1：公司发展历程........................................................................................................................................5表2：公司精密激光加工设备主要产品...................................................................................................6表3：公司募集资金投资项目概况（万元）..........................................................................................8表4：公司产能扩充建设项目.....................................................................................................................8表5：钙钛矿电池相关企业布局（截至2022年10月）................................................................21表6：钙钛矿电池激光设备供应商..........................................................................................................22表7：钙钛矿电池企业扩产规划产能及预测（GW）.......................................................................22表8：小间距、MiniLED、MicroLED性能对比................................................................................23表9：2022上半年MicroLED终端新品.................................................................................................24表10：2022上半年MicroLED产业链新品......................................................................................24表11：2022上半年MicroLED生产/研发项目（亿元）................................................................25表12：传统芯片转移工艺与巨量转移工艺对比.................................................................................26表13：全球MicroLED巨量转移设备市场空间（以智能手机和平板电脑为例)....................26表14：行业内主要企业...............................................................................................................................27表15：公司精密激光加工设备现有核心技术.....................................................................................28表16：中国超快激光行业发展历程........................................................................................................29表17：公司精密激光加工设备的产品演变情况.................................................................................31表18：同行业公司激光器自制情况........................................................................................................32表19：公司未来三年业务拆分（单位：百万元）............................................................................33表20：可比公司估值（单位：亿元）...................................................................................................34请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4公司报告首次覆盖报告1.公司介绍：深耕激光精细微加工领域，持续拓展下游应用1.1.技术驱动型企业，专注于激光精细微加工公司成立于2005年，作为一家技术驱动型企业，始终专注于激光精细微加工领域，凭借先进的激光器技术、高精度运动控制技术以及深厚的激光精细微加工工艺积淀，聚焦于半导体及光学、显示、消费电子及科研等应用领域，为各种超薄、超硬、脆性、柔性及各种复合材料提供激光加工解决
。同时，J9九游会登录入口首页公司通过自主研发，目前已拥有纳秒、超快（皮秒、飞秒）及可调脉宽系列固体激光器的核心技术和工业级量产的成熟产品。公司着眼于技术含量高、应用前沿高端的方向，对各种激光应用材料及工艺进行了前沿性的研发，及时推出精密激光加工解决方案，不断拓展激光精细微加工应用领域。目前，公司产品批量应用于碳化硅、氮化镓等第三代半导体材料晶圆划片、MEMS芯片的切割、MiniLED以及5G天线：公司发展历程时间事件2005德龙激光注册成立2006搬迁新厂；成功开发应用于晶硅太阳能电池的激光划线成功开发应用于触摸屏的薄膜激光蚀刻设备，进入消费电子领域；开始激光器自主研发2008-2010成功开发应用于LED芯片行业的晶圆激光切割设备，推动LED制造激光设备全面国产化进程2011整体收购苏州贝林激光、江阴德力激光2012整体变更为股份公司，制造中心搬迁至自有厂房2013设立全资孙公司厦门德昱激光，专业提供激光精细加工服务2014在日本东京设立全资子公司，进行市场开拓和激光研究2015-2016成功开发应用于硅基半导体晶圆的激光切割设备并投入市场，攻克了技术难点，进一步扩大在半导体行业的应用2017-2018成功开发应用于显示行业的全面屏系列激光切割设备并投入市场；成立全资子公司苏州展德自动化，提供自动化解决方案；成立全资子公司苏州勤研精密，提供激光运动控制解决方案2019总部整体搬迁，办公、生产、实验室面积近15000m²2020-2021国家专精特新“小巨人”；成功开发应用MiniLED晶圆激光切割/蚀刻设备2022正式在上交所科创板挂牌上市资料来源：公司官网，天风证券研究所1.2.股权结构较为集中，管理层行业经验丰富公司董事长兼总经理ZHAOYUXING（赵裕兴）博士持股22.97%，为公司第一大股东兼实际控制人；前十大股东合计持股62.7%，股权结构较为集中；目前公司已形成了一支以ZHAOYUXING博士为核心的稳定、卓越的研发技术团队，ZHAOYUXING博士拥有30年以上的激光、光电行业领域学术研究经验，为行业内有重要影响力的技术研发专家之一。图1：公司股权结构（截至2022年三季度末）请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明5公司报告首次覆盖报告资料来源：企查查，天风证券研究所1.3.产业链一体化优势显著，产品聚焦半导体、新型电子等领域公司是业内少有的同时覆盖激光器和精密激光加工设备的厂商，相较于专攻激光器或激光设备的其他厂商，公司可以充分发挥产业链一体化优势，此外公司也为客户提供激光设备租赁和激光加工服务。（1）精密激光加工设备：根据下游应用领域和技术路径的不同，公司精密激光加工设备主要分为半导体领域激光加工设备、显示领域激光加工设备、新型电子领域激光加工设备及新能源领域激光加工设备。表2：公司精密激光加工设备主要产品产品分类产品名称应用领域半导体晶圆激光隐形切割设备微波器件、功率器件的晶圆片的切割半导体行业40nm及以下线宽的low-k晶圆的表面开槽，适用于表面需要进行晶圆激光开槽设备(low-k)半导体领划线或者开细槽加工的半导体晶圆域LED/MiniLED晶圆激光应力诱对LED照明行业的蓝宝石材料衬底的晶圆片进行隐形切割，亦适用于其他行业导切割设备蓝宝石材料以及新一代MiniLEDMicroLED剥离/巨量转移设备实现LED外延片从蓝宝石衬底分离；分解键合使用的特殊胶层，实现材料分离全自动玻璃激光倒角设备手机、智能穿戴设备、车载等显示玻璃屏体的倒角工艺手机、智能穿戴设备、TV等玻璃显示屏体工艺制程，主要针对偏光片精修加全自动偏光片激光切割设备工全自动柔性OLED异形切割设备OLED模组偏贴后工艺制程，主要解决柔性面板偏贴精度的问题显示领域OLED/LCD激光修复设备中小尺寸AMOLED/LCD显示器和液晶显示器的不良亮点的激光修复Mini/MicroLED3D激光刻蚀设实现三维导电线路的制作，解决传统印刷以及湿法方式无法实现的精度问题备MicroLED激光修复设备满足MicroLED的激光修复，设备具有LaserTrimming、PadCleaning功能FPC/PCB激光加工设备LCP、MPI等5G天线材料加工；FPC、PCB、软硬结合板等线路板材料加工LED（封装）支架、陶瓷厚膜电路、陶瓷薄膜电路、高频线路板、微晶锆外观陶瓷激光加工设备新型电子件等陶瓷材料加工领域玻璃激光加工设备普通玻璃或化学强化玻璃的切割和钻孔薄膜激光蚀刻设备PET或玻璃基底上的银浆、铜导电涂层、ITO及纳米银涂层的刻蚀加工汽车薄膜玻璃激光蚀刻设备专门用于汽车前挡曲面玻璃表面的导电薄膜激光蚀刻作业光纤脉冲激光除膜设备锂电池返工制程电芯表面绝缘膜、结构胶的激光改性清洗，解决自动化加工新能源领超快激光金属高品质打标设备锂电池电芯、模组、PACK件的外观标记域钙钛矿薄膜太阳能激光加工设钙钛矿薄膜太阳能前段的激光划线和清边请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明6公司报告首次覆盖报告备太阳能电池片印刷网版激光刻太阳能和非太阳能丝印网板直写，PT值＜10μm,线μm，同时该设备为抽丝蚀刻一体机资料来源：公司招股书，天风证券研究所（2）激光器：主要包括固体激光器及光纤超快激光器；按激光脉冲宽度划分主要包括纳秒激光器、皮秒激光器、飞秒激光器及可变脉宽激光器等；公司自产激光器主要用于公司配套生产精密激光加工设备，部分激光器对外销售；2022年，公司正式推出工业级飞秒紫外30W激光器，并已进入量产阶段。图2：公司激光器产品情况资料来源：公司招股书，天风证券研究所（3）激光设备租赁：公司租赁业务模式主要集中于显示和消费电子领域。由于近几年显示领域技术更新迭代较快，消费电子下游客户需求和市场变化迅速，下游客户在不确定该项产品或技术的应用前景和市场规模时，通常不会大规模上生产线，而是采用租赁的方式采购加工设备，以满足自身的生产需求。（4）激光加工服务：公司依托较强的研发实力和深厚的激光加工工艺，采用自主研发、生产的各类激光加工设备为客户进行激光切割、钻孔、刻蚀及焊接等激光加工服务；该等服务主要应用于半导体领域晶圆划片、陶瓷封装基板的切割加工，消费电子领域的高硬度玻璃切割、陶瓷钻孔等，用以实现下游产品的精密加工制造。激光加工服务是公司在激光加工设备产业链的延伸，以满足产业链客户的不同需求。募资扩产满足下游需求，加大研发投入并提升客户服务能力：公司产能扩建项目顺利实施后，将实现年新增380台精密激光加工设备以及1700台激光器的产能，进一步满足下游市场日益增长的需求；同时在AOI检测技术、百瓦级超快激光器、柔性超薄玻璃精细切割等领域进行深入研究开发，提高公司新产品开发的技术创新能力，为公司未来发展储备产品；并在苏州新增客户服务网络总部，在深圳、厦门、宁波、上海等城市新增8个客户服务网点，进一步提高客户服务能力。请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明7公司报告首次覆盖报告表3：公司募集资金投资项目概况（万元）序号项目名称项目投资总额拟投入募集资金建设期实施主体1精密激光加工设备产能扩充建设项目16438.8016438.802年德龙激光2纳秒紫外激光器及超快激光器产能扩充建设项目8646.198646.192年贝林激光3研发中心建设项目5917.405917.402年德龙激光4客户服务网络建设项目2212.302212.302年德龙激光5补充流动资金11785.3111785.31-德龙激光合计45000.0045000.00--资料来源：公司招股书，天风证券研究所表4：公司产能扩充建设项目产品名称年增加产能（台）半导体及光学应用激光设备150精密激光加工显示应用激光设备50设备消费电子应用激光设备150科研应用激光设备30合计380Coral系列低功率1000纳秒激光器Marble系列高功率200激光器皮秒激光器Amber400飞秒激光器Anxinite100合计1700资料来源：公司招股书，天风证券研究所1.4.激光产业国产化进程加速，公司经营业绩逐年增长近年来公司业绩持续增长：公司着眼于技术含量高、应用前沿高端的方向，不断拓展激光精细微加工应用领域，助力中国制造业转型升级，发展态势良好；2018-2021年公司营收CAGR为19.34%，归母净利润则由2018年的负值迅速转正并持续增长；2022年前三季度受疫情及市场需求影响，产品验收不及预期，公司营收及归母净利润分别同比-1.78%、-30.63%。图3：2018-2022Q1-3公司营收（亿元）图4：2018-2022Q1-3公司归母净利润（亿元）资料来源：wind，天风证券研究所资料来源：wind，天风证券研究所公司盈利能力稳中向好：2018-2021年公司毛利率及净利率呈现上升趋势，2021年相较请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明8公司报告首次覆盖报告2018年分别提升7.55pct、18.28pct；2022年前三季度有所回落，同比分别-0.98pct、-4.04pct。2018-2021年公司ROA及ROE(摊薄)上升明显，ROA由-1.38%上升至9.83%，ROE(摊薄)由-3.05%上升至15.14%，2022年前三季度均有所下降，主要由于收到首次公开发行股票募集资金导致总资产及所有者权益增加明显。图5：2018-2022Q1-3公司毛利率及净利率图6：2018-2022Q1-3公司ROA及ROE（摊薄）资料来源：wind，天风证券研究所资料来源：wind，天风证券研究所精密激光加工设备贡献公司主要营收和毛利：公司主要产品为精密激光加工设备和激光器，其中精密激光加工设备2018-2021年贡献公司70%的营收及68%的毛利，激光器的营收及毛利占比自2018年来逐年增长，2021年营收及毛利均占比10%左右。从毛利率来看，公司激光加工服务的毛利率最高，整体维持在53%左右；2018-2021年公司精密激光加工设备和激光器毛利率整体呈现增长趋势，公司在大部分激光设备上搭载了公司自产的激光器，这是公司保持较高水平的设备收入毛利率的主要原因所在。图7：2018-2021年分产品营收占比图8：2018-2021年分产品毛利占比资料来源：wind，天风证券研究所资料来源：wind，天风证券研究所图9：2018-2021年分产品毛利率请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明9公司报告首次覆盖报告资料来源：wind，天风证券研究所三费占比整体回落，持续加大研发投入：2018-2021年公司三费占比整体来看有所回落，体现出公司优秀的费用管控能力；2022年前三季度三费占比同比+1.85pct，经拆分主要系销售费用率及管理费用率九游会 J9官方网站分别+2.95pct、+1.25pct，主要由于新市场的开拓导致销售费用增加、上市服务费以及人力薪酬增加导致管理费用增加。作为技术驱动型企业，近年来公司进一步加大新产品、新技术开发力度，始终把研发技术工作作为公司生存和持续发展的驱动力，截至22年半年报，公司已获得发明专利34项、实用新型专利110项和软件著作权63项。图10：2018-2022Q1-3公司三费占比（百万元）图11：2018-2022Q1-3公司研发投入情况（百万元）资料来源：wind，天风证券研究所资料来源：wind，天风证券研究所偿债能力表现优异，现金流改善明显：公司流动比率、速动比率、现金比率整体呈现上升趋势，分别由2018年的1.53、0.71、0.37增长至2022年前三季度的4.79、3.49、2.78；从经营性现金流净额来看，整体改善明显，2022年前三季度大幅下滑主要系公司加大研发投入及市场开拓；从应收账款来看，应收/营收近年来平均在34%左右，整体回款状况良好。图12：2018-2022Q1-3公司偿债能力情况图13：2018-2022Q1-3公司经营性现金流净额（百万元）请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明10公司报告首次覆盖报告资料来源：wind，天风证券研究所资料来源：wind，天风证券研究所图14：2018-2022Q1-3公司应收账款情况（百万元）资料来源：wind，天风证券研究所2.激光行业：激光精细微加工优势显著，设备市场规模持续扩大2.1.激光加工优势明显，加工设备应用广泛激光行业产业链上游主要包括光学材料、光学元器件、机械、数控、电源及辅助材料等，中游主要是各种激光器及其配套装置与设备，下游则以激光应用产品、激光制造装备、消费产品为主。上游：目前国外的大型光学元器件制造商（如II‐VI、nLight、LUMENTUM）在高端领域仍占据主导九游会 J9官方网站地位，而以福晶科技、光库科技为代表的国产厂商亦在迅速崛起，并且凭借较高的性价比、完备的售后服务逐步占领中低端市场，并逐步向高端市场进军；光学元器件（含激光器）约占激光设备成本30%-50%，上游原材料价格的变动会直接影响到本行业的产品成本。下游：产业链下游面向各个行业的终端需求，根据应用场景的不同，对激光加工设备有一定的定制化需求；整体而言，激光加工设备极大地推动了下游产业链的发展和进步，并催生出了全新的制造工艺和产业形态；同时，下游产业链在生产实践中的新需求、新应用场景也会反过来拉动激光设备的更新换代，二者相互作用，共同促进整个产业链的持续发展。图15：激光行业产业链示意图请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明11公司报告首次覆盖报告资料来源：公司招股书，天风证券研究所激光加工：利用高强度的激光束，经光学系统聚焦后，通过激光束与加工工件的相对运动来实现对材料进行加工的技术，广泛地应用于切割、蚀刻、焊接及精细微处理等诸多工业生产领域；激光加工具有加工对象广、变形小、精度高、能耗低、公害小、远距离加工、自动化加工等显著特点，顺应高端制造、精密制造趋势，正加速实现对传统加工方式的替代；经过长期技术积累和产业化应用实践，激光加工行业已形成完善的产业链体系。激光加工设备：实现激光加工的工具，按照不同的用途，主要可以分为：激光切割设备、激光刻蚀设备、激光打标设备、激光焊接设备等。在精细微加工领域，激光具备切割质量好、切割效率高、切割速度快、非接触式切割、材料损伤小等特点。近年来，随着全球制造业逐步向精细化、智能化的方向发展，激光加工设备开始从传统宏观加工领域逐步渗透到显示面板、消费电子、集成电路等精细微制造领域，极大地推动了相关产业的发展和进步。图16：激光加工技术优势资料来源：森峰科技招股书，天风证券研究所2022年我国激光设备市场规模有望达876亿元：受制造业产业升级、国家持续大力推动智能制造行业的发展等因素影响，中国已经成为迄今为止全球最大的工业激光市场；根据《2022中国激光产业发展报告》统计，考虑到我国2022年以来整体经济环境影响，预计2022年我国激光设备市场销售收入将达到876亿元，同比增长6.7%。我国激光设备目前主要应用于工业生产之中：2020年，工业领域激光设备销售收入为432.1亿元，占全市场销售收入的比重为62.53%；信息领域激光设备销售收入为152.2亿元，占比为22.03%；商业、科研和医用激光设备占比则均未超过10%，分别以41.8亿元、34.3亿元和30.6亿元位列三、四、五位；我们认为未来我国激光设备市场规模仍有望继续增长，其中工业用激光设备依旧是最为主要的增长点。图17：2012-2022E年中国激光设备市场销售收入（亿元）图18：2019-2021年我国激光设备细分市场规模及预测（亿元）请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明12公司报告首次覆盖报告资料来源：公司半年报，天风证券研究所资料来源：公司招股书，天风证券研究所激光精细微加工优势显著，拉动国产激光器出货量高速增长：激光精细微加工一般指利用激光手段在微米级别的精度下对材料器件进行加工的工艺过程；随着我国制造业进一步向高精尖、智能化的方向发展，传统的机械加工手段在精度、加工效率、可靠性、适用范围等诸多方面愈发难以适应新的工业生产要求，激光精细微加工则凭借其精度高、柔性强、热效应小、适用面广泛等优势，逐步成为高端精密制造领域的核心加工手段。从具体的激光器类别上来看，固体激光器，尤其是短波长、短脉宽的紫外皮秒、紫外飞秒激光器，在目前的激光精细微加工领域应用最为广泛；公司招股书中预计固体激光器未来或将在精细微加工领域占据主导地位，而光纤激光器则由于其高功率特性，未来仍将主要应用于宏观加工领域。从具体的市场容量上看，根据《2021中国激光产业发展报告》，国产纳秒紫外激光器、皮飞秒超快激光器的出货量增长较快；从输出功率上来看，国产纳秒紫外激光器和皮飞秒超快激光器也从早期的3-5W提高到了目前的30-40W，逐步向世界先进水平靠拢；受下游旺盛需求的持续驱动，公司招股书中预计未来国产激光器出货量还将保持较快增长。图19：2014-2021年国产纳秒紫外激光器出货量及预测（台）图20：2015-2021年国产皮飞秒激光器出货量及预测（台）资料来源：公司招股书，天风证券研究所资料来源：公司招股书，天风证券研究所2.2.受益半导体、显示、3C等需求，激光加工设备市场规模持续扩大激光加工设备的下游应用可分为宏观和微观领域两大类，宏观领域的激光加工设备主要装载大功率光纤激光器，用于大型材料的切割、焊接、覆层及表面清理，在微观领域则以固体激光器为主，相关精密激光加工设备主要应用于半导体及光学、显示、消费电子、新能源以及科研领域。（1）半导体及光学领域：激光加工设备主要用于集成电路和LED芯片的晶圆切割、刻蚀，以及对光学镜头中光学镀膜玻璃的切割处理等方面。✓集成电路领域：在全球范围内，受益于人工智能、物联网等新兴产业的崛起以及通信、请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明13公司报告首次覆盖报告计算机、消费电子、智能电网和医疗电子等应用领域需求带动，近年来全球集成电路市场规模整体呈现出不断扩大的态势；2019年全球集成电路市场规模出现了一定程度的回落，主要系硅材料供应周期和国际贸易摩擦等因素的影响，而随着贸易争端逐步缓和以及下游产业链需求逐步复苏，2020年来集成电路市场重回增长趋势，预计未来对于精密激光加工设备的需求也有望进一步扩大。从国内来看，受益于产业政策驱动，我国集成电路产业进入快速发展期，2013至2021年我国集成电路销售收入的CAGR为19.54%；虽然我国集成电路产业市场规模逐年扩大，但整体还是呈现供不应求的局面，相当大一部分的芯片、尤其是高端芯片仍主要依靠进口；可以预见，随着国家产业政策的引导和支持，未来我国集成电路制造企业的产能将进一步释放，也会进一步刺激对相关精密激光加工设备和激光器的需求。图21：2012-2021年全球集成电路市场规模及增速（亿美元）图22：2013-2021年我国集成电路销售收入及增速（亿元）资料来源：公司招股书，WSTS，前瞻产业研究院，天风证券研究所资料来源：Colliers，公司招股书，天风证券研究所✓LED领域：2011-2019年，我国LED行业整体市场规模呈现逐年增长的趋势，J9九游会登录入口首页增速近年来有所下降。2020年国内LED产业在新冠疫情“替代转移效应”下呈现出先抑后扬的发展态势，产业整体规模达到7013亿元，同比下降7.09%。从2020年第四季度开始，疫情导致的行业低迷基本过去，市场需求开始回升，LED行业进入新一轮增长周期。激光切割具有显著优势：激光切割具有能量集中、热影响区域小、不需接触加工工件，对工件无污染、不受电磁干扰，且激光束易于聚焦、导向、便于自动化控制等优点，目前在LED行业广泛应用，逐渐成为主流工艺。预计2025年大陆LED激光设备投资规模将达6.6亿元：LED激光设备主要为激光划片机，根据CINNOResearch，2016-2018年受益LED行业的发展，以及激光划片机逐步取代金刚石刀具切割成为市场主流，LED激光设备投资规模达到4-5亿元左右，随着2019年后LED景气度回落，激光设备投资也下降至2-3亿左右；目前MiniLED有望驱动行业再次进入上升周期，特别是未来MicroLED等新型显示技术的逐步成熟量产，公司招股书中预计LED行业或将重回快速成长通道，相关激光设备也将从切割设备扩展为切割、裂片、剥离、修复等多种设备，预计2025年大陆LED激光设备投资规模将达到6.6亿元。图23：中国GDP和LED行业产值对比图24：2011-2020年中国LED行业整体市场规模（单位：亿元）请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明14公司报告首次覆盖报告资料来源：wind，高工LED，国家统计局，天风证券研究所资料来源：CSA，前瞻产业研究院，天风证券研究所图25：2016-2025年中国大陆LED激光设备投资规模趋势（亿元）资料来源：公司招股书，天风证券研究所✓光学领域：全球及中国摄像头模组出货量持续增长，预计将维持增长态势：在全球智能手机、平板电脑、视频监控系统市场快速发展的大背景下，摄像头模组出货量呈现出持续增长的态势；据YoleDevelopment统计，2018年全球摄像头模组市场规模已达271亿美元，预计2024年将增长至450亿美元，期间CAGR为8.82%；而我国作为全球智能手机的主要生产国和消费国，据中国信通院及头豹研究院数据，2015-2019年我国智能手机摄像头市场规模CAGR约为6.08%，受益于5G换机潮及多摄镜头手机的进一步推广，预计到2024年我国智能手机摄像头市场规模还将进一步增长至24.3亿个，智能手机领域的旺盛需求仍将是拉动我国摄像头模组市场增长的主要因素。摄像头模组带动红外截止滤光片和光学镜头市场，同步提升激光加工设备需求：根据头豹研究院，摄像头模组中红外截止滤光片和光学镜头的成本占比大致分别为5%和15%，由此可估算出2024年其各自市场规模将分别达到22.5亿美元和67.5亿美元，发展前景十分广阔；而在光学领域，激光加工设备主要用于红外截止滤光片和光学镜头的加工处理，我们预计激光加工设备需求或将同时增长。图26：2014-2024年全球摄像头模组市场规模及预测（亿美元）图27：2015-2024年我国智能手机摄像头市场规模及预测（亿个）请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明15公司报告首次覆盖报告资料来源：公司招股书，YoleDevelopment，中国产业信息网，天风证券研资料来源：公司招股书，中国信通院，头豹研究院，天风证券研究所究所（2）显示领域：显示市场是激光加工设备一个极其重要的应用领域，目前市场上主要的显示技术包括液晶显示（LCD）、有机发光二极管显示（OLED）等，而激光加工设备主要用于上述各类显示屏幕的蚀刻、剥离、切割、修复以及精细微加工。显示行业有望迎来稳定增长，拉动上游激光加工设备需求增长：根据头豹研究院，2019年-2024年面板行业或将迎来稳定增长，2024年全球面板市场规模将上升至1250亿美元；同时国内LED行业市场规模总体呈现逐年增长的趋势，以及伴随着OLED发展呈现市场应用普及化、产品结构多元化、产业发展集群化、技术创新链条化等新模式、新业态，我们认为显示行业在未来较长一段时间内仍将保持较快的增速，我国显示设备厂商市场竞争力的逐年增强和市场份额的日益扩大，也将有望进一步地催化显示行业产能需求，同时拉动上游激光加工设备市场规模增长。图28：2015-2024年全球显示面板市场规模（亿美元）图29：2017-2022年中国LED市场规模预测（亿元）资料来源：wind，头豹研究院，天风证券研究所资料来源：中商产业研究院，天风证券研究所图30：2017-2022年中国OLED市场规模预测（亿美元）请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明16公司报告首次覆盖报告资料来源：中商产业研究院，天风证券研究所（3）消费电子领域：激光加工设备主要用于手机、电脑、电视等各类消费电子产品相关组件（如柔性电路板FPC、印制电路板PCB等）的加工处理，尤其随着5G的发展，相关材料非金属化，产品和部件更加精密化，催生了更多紫外和超快激光的应用。消费电子行业规模稳定增长，拉动上游激光加工设备需求：近年来，在技术不断创新等因素推动下，全球消费电子产品创新层出不穷，渗透率不断提升，消费电子行业快速发展，据中商产业研究院的数据，2016-2021年全球消费电子行业市场规模CAGR为3.71%，预计2022年市场规模将达11034亿美元；而我国作为全球最大的消费电子产品生产国、出口国和消费国，预计随着后疫情时期经济进一步复苏
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